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圣农′VS温氏′VS益生′:谁能成为鸡圈的“牧原股份€?
2021年底,农业农村部制定印发《€十四五”全国畜牧兽医行业发展规划€,提出要重点打造生猪€家禽两个万亿级产业?/p>
在万亿级别的养猪行业中,诞生了碾压同行的“猪茅€牧原股?002714),同样是万亿级别的家禽行业,是否也会诞生“鸡茅€?
01
超级″期何时再现?
我国消费市场中,猪肉和鸡肉是€受欢迎的两种肉类食品?022年,我国¤消费?503万吨左右,大约是猪肉?0%,排名第二€?/p>
近年来,我国居民年人均猪肉消费量呈€减态势,€对禽肉的消费量却稳定上升€健康膳食的大趋势下,鸡肉低脂高蛋白的特性,使其在年轻群体中广受欢迎,也为未来行业的长期上升奠定了基€?/p>
我国养殖市场的肉鸡,€主要的是白羽″黄羽鸡,黄羽鸡是本土品种,白羽鸡是进口品种,种源主要来自美国和新西兰?021年我国出栏的125.14亿只肉鸡中,白羽?5.32亿只,占?2.20%,黄羽鸡40.42亿只,占?2.30%?/p>
和猪肉一样,养鸡同样是供给驱动的强周期行业,但是产业链更长€一个完整的白羽肉鸡产业体系包括三个代际,上游是用于孵化繁殖的祖代白羽肉种鸡和父母代白羽肉种鸡,下游则是€终经屠宰场提供鸡肉的商品代白羽鸡?/p>
从白羽鸡的生产周期来看,供给源头是祖代种鸡,类似于猪周期中的“能繁母猪€€从祖代种鸡引种到商品代肉鸡出栏€短需要€时?0周,每套祖代肉种鸡最终可以提供约15.5吨的¤产品,祖代种鸡的供给变化,直接影响鸡周期的价格变化趋势€?/p>
2012年以来,养鸡行业经历?轮周期€波动,€重要的一′涨周期是?019年前后€由于引种受限和“超级猪周期”的带动,肉¤业当时迎来了历史€好盈利周期,A″场猪¤袂暴涨的行情,成为资本市场最重要的风口之€?/p>
2018?2019年的超级″期之后,′跟随猪价€起€步回落,行业下行周期已持续?年多时间,养′业的业绩也经历了大起大落?/p>
2020-2021年,养鸡企业陷入全面亏损的局面,为产能出清和行业周期更替提供了契机€€其他多方面因素也显示,肉鸡当下进入新一轮上涨周期的′正€步成型?/p>
其一,白羽鸡是我国农业里对外依存度仅′大豆的一个细分行业,?022?月出现的全球禽流感疫情影响,海外引种持续不畅。根据博亚和讯最新数据,2022年我国祖代更新量91万套,同比下?2%,祖代存栏自2022?月后持续下降,祖代更新企业数量减少至12家€?/p>
白鸡供应源头的祖代种″成的缺口,导致父母代¤、商品代¤、毛′至鸡肉价格的上涨具备了很强的确定性€?/p>
农产品的€求刚性,决定了供给端€旦出?0%以上的缺口,价格弹€会非常大€?月以来,商品代鸡苗市场报价从2?羽上涨至4.5?羽,涨幅125%;白羽鸡价格在春节后?.34?斤持续上涨至4.65?斤,涨幅7.14%?/p>
其二,作为中国人餐桌上最重要的两种肉类,¤和猪肉之间具备较强的替代性,因此在周期轮动上也具备一定的联动性€眼下的猪肉价格也处于周期底部,去产能叠加消费复苏带来的猪肉涨价预期,也会为″期的上行带来动力?/p>
02
谁能成为
吃鸡圈的“牧原股份€?
提到养殖产业圈,大家首先想到的无疑是牧原′?/p>
过去几轮猪周期的轮回中,原来并不起眼的牧原股份,凭€创新€的自繁自养″,以及安全和成本控制方面的极致表现,在行业内迅€崛起€目前牧原股份的养殖规模已经超过6000万头,占到全国€量?0%,市值最高时曾高?000亿元,在行业内可谓一骑绝尘,远远甩开其他猪企?/p>
相比而言,养¤业仍然是群雄逐鹿的市场格€?/p>
在规模最大的白羽″场,龙头公司主要有两家,即产业链上游的益生股?002458)和产业链下游的圣农发?002299)?/p>
益生′是我国规模最大的祖代肉种″殖企业,约占国内1/3市场份额,此外商品代¤的销量在国内也是€多的,约占国内市?/10的份额€?022年,益生′商品代鸡苗销量预?.4亿只,父母代种鸡预计€?600万套?/p>
益生的父母代种鸡的成本在18?套左右,商品代苗成本2.8?只左右,在行业内处于领先地位,相对目前市场价格已有较高盈利€€公?月份父母代肉种鸡苗报?0多元/套,明显高于市场均价,说明益生的¤质量优于同行业,在市场中有更高的议价权€?/p>
白羽′游的第一龙头是圣农股份€公司是我国€大的自繁、自养€自宰一体化肉鸡饲养、加工企业,年养殖加工白羽肉?0亿羽,国内市场份额超?5%,养殖规模排名世界第七,亚洲第一?/p>
圣农的核心竞争力,在于自主育种带来的成本优势和供应量的稳定€?/p>
公司研发的白羽肉鸡配套系“圣?01”,是我国第€个拥有完全自主知识产权的白羽肉鸡,也是我国目前商业化规模€大的自有白羽鸡种源,打破了近40年来我国白羽祖代种鸡只能依赖外部引进的被动格€,成功实现国产替代€?/p>
目前,圣农白羽肉鸡的完全养殖成本在每?000元左右,按照目前′已实现盈利€?/p>
作为白羽″殖的绝对龙头,圣农过去的€售重点主要在B端市场,第一大客户是肯德基和必胜客的母公司百胜集团,€售额占比超过?0%,主要客户还包括了麦当劳、沃尔玛等巨头企业€大客户资源不但是稳定的营收来源,也是公司行业地位的重要背书?/p>
近年来,圣农€始涉足C端市场,推出了€嘟嘟翅”€脆皮炸鸡€等直接面向消费者的半成品,“鲜品化、熟食化、品牌化”已成为公司重要发展战略。数据显示,公司近三年在C端的复合增长率超?0%,尤其是线上及新零售业务的增长最为迅速,近三年复合增长率达到300%左右,面向C端的食品深加工已成为公司业绩的第二增长曲线€?/p>
在黄羽鸡领域,行业龙头主要是下游肉鸡养殖企业温氏和立华€?/p>
温氏′是í跨养猪和养鸡两大领域的养殖巨头,其黄羽鸡的市占率超过25%,稳居行业第€?/p>
2022年,温氏€售肉?0.81亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),€售均价同比上?7.20%达到每公?5.47元,黄羽肉鸡业务单只利润??只,其养殖成本大概在每公?4元上下€?/p>
立华′是国内第二大黄羽′业,2022年黄羽鸡出栏?.07亿只,同比增?.95%,在国内的市场份额约?0.71%,仅′温氏。公司平均养殖全成本?4.2?公斤,和温氏′(300498)大体相当,在行业内都处于领先位置?/p>
比较养鸡产业链上市公司营收规″以发现,处于上游的益生,目前明显不及下游的圣农€立华与温氏?/p>
根据2021年的营收数据,益?0.9亿,圣农144.78亿,立华111.32亿,温氏肉鸡养殖板块的营收则高达300亿€?/p>
″期转向上行时,下游龙头的业绩变化也早于上游€?/p>
?022年第三季度数据来看,圣农、立华和温氏的净利润均已转正,圣农盈?.91亿,立华盈利8.05亿,而益生仍然亏?000多万?/p>
究其原因,主要有两点?/p>
€是养¤业的传导顺序是鸡肉先涨,然后是下游肉″殖企业扩大规模,商品鸡鸡苗涨价,接下来才是父母代和祖代鸡苗涨价€?/p>
二是扩繁系数问题,一套祖代鸡?5套父母代鸡,每套父母代鸡?10只商品代鸡,相对而言祖代和父母代¤的市场是比较小的,€商品鸡¤和鸡肉的市场非常大€?/p>
▲肉″殖行业营收前6
来源:同花顺(300033)(不包括温氏?/p>
从短期来看,由于业绩影响,以益生为代表的上游¤行业?023年的业绩弹€可能更大;但是长期来看,养¤业下游的商品″殖企业,未来可能更有机会在行业内做大?/p>
其中,拥有自主育种优势€并进行了全产业链布€的圣农股份,身处市场规模更大、产业趋势更好的白羽″场,或许是最有潜力脱颖€出的养′业€?/p>
当然,由于行业空间所限,单靠养鸡想比肩牧原股份其实并不太现实,这也是温氏和立华等养鸡企业陆续跨界养猪的主要原因€?/p>
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